Inflation : Le retour ?

Flambée des cours mondiaux de matières premières, surcoût lié aux mesures de protection sanitaire ou stockage excessif par craintes de possibles difficultés futures d’approvisionnement ont simultanément provoqué une envolée de l’inflation mondiale depuis le début de l’année 2021. Mais les facteurs de désinflation d’hier semblent encore trop ancrés pour transformer des chocs de prix en inflation durable.

Les lendemains de crise sanitaire pourraient-ils être ceux d’un retour structurel de l’inflation ? La question a pris une importance croissante ces derniers mois dans le sillage de l’envolée des prix de matières premières, de pénuries d’approvisionnement et de difficultés atypiques de recrutement des entreprises en période de reprise. Épisodes frictionnels, consécutifs à la remise en marche de l’économie mondiale après une paralysie sans pareille, ou prémices d’un changement de régime simultanément provoqué par le rééquilibrage du mixte de politique économique et l’accroissement des besoins occasionnés par les politiques de décarbonation ? La réponse est complexe. La crise sanitaire semble nous avoir projetés dans le temps long dans lequel l’explosion démographique et celle des besoins qui lui sont liés vont de pair avec un vieillissement accéléré des populations, synonyme de raréfaction des ressources de développement de l’offre et de très grande instabilité intrinsèque du niveau général des prix. Entre le temps présent et ce temps long de nombreuses étapes semblent, pourtant, devoir encore être franchies.

Encore très variable selon les pays, ce mouvement d’inflation depuis le début de l’année 2021 s’est révélé particulièrement fort aux États-Unis où l’accélération de l’inflation des douze derniers mois n’a pas d’équivalent depuis 1980. Alors que les banques centrales entretiennent délibérément des politiques très accommodantes avec pour conséquence le maintien de taux d’intérêt réels historiquement négatifs, de telles observations attisent le spectre d’un grand retour de l’inflation.

2050, c’est, déjà, maintenant

La survenance de l’épidémie de Coronavirus a pointé les risques de long terme assortis au réchauffement climatique, à la fragilisation de la biosphère propice à la multiplication des phénomènes épidémiologiques et aux impératifs environnementaux. En un temps record, le choc économique qu’elle a produit a remis au cœur du système les gouvernements et les politiques structurelles, bouleversant l’ordre précédemment établi. Planification, régulation, politiques natalistes, relance de l’investissement public, qui avaient pour l’essentiel disparu du paysage économique depuis le début des années 80, redeviennent la norme et sont de plus en plus sollicitées par les populations. L’élection de Joe Biden à la présidence des États-Unis a grandement participé à cette accélération du temps et signe le moment à partir duquel les prix mondiaux de la tonne de carbone s’envolent.