[ Analyse ] La ruée vers l’or

L’or est recherché et enchaîne les records. Le prix de l’once d’or (31,1034 grammes, l’unité de référence au niveau mondial) a atteint 3 963 dollars le 6 octobre. Le métal jaune progresse de 58 % depuis le début de l’année et de 131,1 % depuis trois ans. Le cours de l’or est bien parti pour réaliser sa meilleure performance annuelle depuis 1979.

Cette augmentation bénéficie aussi à l’épargnant français malgré la faiblesse du dollar depuis l’élection de Donald Trump. Le prix du lingot d’or de 1 kilogramme a franchi les 100 000 euros en septembre.

Le prix de l’once d’or en dollar constant a dépassé les sommets atteints lors de l’invasion de l’Afghanistan par l’URSS. Le prix de 850 dollars par once enregistré en janvier 1980 correspond ainsi à un prix de 3 500 dollars en 2025 corrigé de l’inflation.

L’or est souvent perçu comme une valeur refuge, une assurance contre les imprévus politiques, économiques et financiers. Sur très longue période l’or réplique l’évolution de l’inflation mais avec des cycles haussiers ou baissiers importants qui peuvent durer plusieurs années.

Progression des achats

Plusieurs facteurs expliquent cet attrait pour le métal jaune, en premier lieu un contexte géopolitique tendu : le conflit russo-ukrainien et sa possible extension à d’autres pays européens, le regain de tensions au Proche-Orient depuis le 7 octobre 2023, le risque grandissant d’invasion de Taïwan par la Chine, la montée des régimes totalitaires dans de nombreux États, etc. Le remodelage de l’ordre mondial encouragé par Donald Trump depuis sa réélection l’année dernière et la perte de repères qui en résulte contribue aussi à ce contexte anxiogène.

Second facteur, le marché de l’or est déséquilibré. Nous assistons depuis quatre années à une progression significative des achats réalisés par les banques centrales du Sud global que nous appelions encore peu les pays émergents. Leur volume d’achat annuel moyen depuis le début de la décennie est supéri…